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返傭網:投資者適當性管理辦法即將實施 股轉收緊新三板準入門檻

2018-08-29 16:26

返傭網: 中國證券業協會此前發布的《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(征求意見稿)》中,新三板創新層掛牌公司股票和A股股票被同時劃入了中風險等級產品,意味著即使是普...

  返傭網:中國證券業協會此前發布的《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(征求意見稿)》中,新三板創新層掛牌公司股票和A股股票被同時劃入了“中風險”等級產品,意味著即使是普通投資者,只要風險承受能力被評估為中等以上,也適合投資創新層股票。

  他認為,新三板自身風險也沒那么大,只是目前市場規范程度、投資者和企業的理念和專業能力都有提升空間,因此保持高門檻能有效保護市場,但隨著新三板市場完善,各參與方逐漸成熟,對新三板的保護也會更加市場化,合格投資者應當自擔風險,切忌以散戶投資者的理念過度保護市場。

  東北證券新三板研究中心總監付立春對第一財經表示,新三板遵照了證券業投資者適當性的最高標準,并在執行中更加嚴格。

  根據新規,股轉系統還要求券商定期評估已經開戶的投資者,每12個月至少評估一次,如果發現自然人投資者最近5個交易日日均資產低于500萬元門檻的60%時,就必須進行警示。

  6月28日晚間,股轉系統公布對《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理細則》(下稱《細則》)進行修訂,以落實即將于7月1日實施的證監會130號令《證券期貨投資者適當性管理辦法》,該法被認為是對資本市場投資者風險分類的母法。

  有市場配資機構人士對記者表示,資產認定的時間拉長意味著墊資的耗時、風險和費用都大大提高。實際上,從去年下半年開始,部分地區的券商營業廳就不再單純考察開戶前一交易日客戶資產,如北京地區,證券公司要求開戶前10個交易日賬戶資金達到日均500萬元。

  有市場人士指出,制度上可以為了創新層和精選層降低投資者門檻留下空間,但是目前降低投資者門檻已經不是解決新三板流動性的主要矛盾,新三板既然定位在機構市場,就應該加快出臺社保、年金、公募等機構投資者的準入細則,解決“三類股東”上市障礙問題。

  去年底,證監會副主席趙爭平在公開演講時表示,新三板市場有利于持續推動大眾創業、萬眾創新,但改進流動性必須堅守現有的合格投資者制度,在此基礎上推進制度建設。

  股轉公司表示,投資者適當性管理是一項持續的、動態的工作。由于市場發展的連續性和風險的復雜性,為使投資者的風險承受能力與產品或服務的風險相匹配,避免投資者進行超出其風險承受能力的投資。

  新版《細則》維持了新三板500萬元的較高投資者資金門檻,并且資產認定方式更加嚴格。其中,自然人投資者準入資產規模的認定時點由“前一交易日日終”的修改為“最近10個轉讓日日均”的區間指標。

  2015年以來,證監會和股轉系統多次要求證券公司針對違規開通新三板賬戶的行為展開自查和整改。去年8月,華泰證券、中信建投和山西證券等10家證券公司因為給不合格投資者開設新三板賬戶4800多戶被股轉系統實施自律監管。去年9月,宏信證券和財富證券被證監會暫停新開新三板投資者賬戶權限半年。

  由于較高的投資者門檻,據估計,新三板投資者賬戶數量目前大概在30萬多戶,其中大約一半是受限股東,只能交易自家股票的掛牌公司原有股東或者是被自查清理只能賣出股票的賬戶。

  新三板投資者曹水水告訴第一財經,當下新三板市場定位于股權市場,只有通過創新層再分層降低投資風險,投資者門檻降低的前提條件才算成立。“精選層”新三板公司可以都是IPO已經通過證監局的驗收并向證監會申報,那么他們的投資風險將會接近A股公司。

  曹水水認為,降低投資者門檻現在不是新三板的主要矛盾,目前在新三板制度建設停滯,市場交易、融資都陷入困境的情況下,如果不分出精選層,或者不解決新三板公司上市的“三類股東”障礙,優質公司將不會留在新三板。

  第一財經記者調查了解到,有部分市場機構為自然人提供墊資開戶服務,滿足不符合新三板門檻個人投資者的投資需求,還有一部分投資者通過設立認繳注冊資本500萬以上的公司法人來成為新三板合格投資人。

  新規雖然擴大了開戶資產認定范圍,但維持了500萬元的高門檻,認定標準也更加嚴格,從只考察開戶前一天資產變為需考察10天,對于法人機構投資者則將資產規模從認繳改為實繳,基本堵死了違規開戶的途徑。

  去年12月12日,證監會發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》,將投資者分為專業投資者和普通投資者,以統一創業板、新三板、私募基金等市場的投資者適當性管理。有市場人士當時預期新三板投資者門檻有望降低,不過,《細則》出臺后僅僅把準入資產范圍從證券類資產擴大到金融資產,但依然維持500萬元規模。

  中科沃土基金董事長朱為繹對第一財經表示,新三板市場既然界定為機構投資者市場,就應該會加快出臺社保、年金、公募、QFII、RQFII等機構投資者的準入細則。由于跨市場仍然是當前新三板市場投資主要邏輯,如果“三類股東”問題不能及時解決,證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品等機構投資者將會逃離新三板市場。

  對于法人機構投資者,500萬元準入資產規模認定標準也由“注冊資本”變更為“實收資本或實收股本”,向合伙企業準入“實繳出資”認定標準看齊。主辦券商為機構開通新三板權限時,應以會計師事務所最近90日內出具的驗資報告或者最近一期審計報告為準。

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